原标题:收入依赖第一大客户,但占比严重缩水,日月明闯关创业板能否成功

  来源:IPO日报

  记者 邓皓天

  8月18日,江西日月明测控科技股份有限公司(下称“日月明”)将创业板上会,公开发行不超过2000万股,占发行后总股本的比例不低于25%。

  IPO日报发现,日月明的业绩较为依赖前五大客户,且公司的大客户和股东都来头不小。

  依赖前五大客户

  据了解,日月明是一家轨道安全测控设备和技术方案提供商,主营业务为轨道安全测控设备的研发、生产和销售以及轨道测控技术的研究与应用,产品主要运用于轨道几何状态、表面质量、结构部件等状态的检测,指导铁路建设及运营维护单位根据相关检测结果进行新线建设、交付验收、日常维护和线路大修等,其应用需求贯穿轨道全生命周期,广泛运用于我国铁路局及下属工务段、地方铁路公司、工程建设单位、城市轨道交通运营单位等。

  2017年-2019年(下称“报告期”),日月明分别实现营业收入10532.19万元、12562.22万元、15283.82万元,净利润分别为3330.94万元、4486.9万元、6219.02万元。

  可以看出,在上述时间段内,日月明的业绩呈现持续上升的趋势。

  需要指出的是,日月明的业绩之所以能实现上述的业绩,主要是依赖公司的前五大客户。

  招股说明书显示,报告期内,日月明向前五大客户产生的销售收入分别为9180.93万元、9960.26万元、9426.32万元,分别占当期营业收入的87.16%、79.29%、61.69%。其中,公司向第一大客户产生的销售收入中国国家铁路集团有限公司(下称“国铁集团”)产生的销售收入分别为6051.97万元、8482.81万元、5734.8万元,分别占当期营业收入的57.46%、67.53%、37.52%,占比下降明显。

  换言之,日月明每年至少有6成的收入是来自前5大客户,且至少3成的收入是来自国铁集团。

  对此,日月明表示,如果我国宏观经济形势显著恶化,或者国铁集团及其下属单位未来发展规划发生变化,铁路固定资产投资规模、线路新建里程放缓等因素可能导致其对公司产品需求下降,进而对公司业务发展产生较大不利影响。

  背靠“金主”

  IPO日报发现,日月明的股东也来历不小。

  2017年6月,陶捷将其持有日月明部分的股权分别转让给了赣州超逸、宝顶赢,转让价格为11元/股,同时陶捷还将其持有招银财富日月明部分的股权转让给了招银财富,转让价格为12元/股?

  为何在同一时间,日月明每股的价格却不一样?

  2017年7月,中车同方(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“中车同方”)以10元/股的价格入股了日月明。截至招股说明书签署日,中车同方持有日月明9.79%的股权,为其第三大股东。

  穿透股权来看,中车集团持有中国中车股份有限公司50.28%的股份,中国中车股份有限公司持有中车资本管理有限公司(以下简称“中车资本”)100%股权。中车资本持有中车资本(天津)股权投资基金管理有限公司(以下简称“管理公司”)49%的股权,同时持有中车同方31.17%的合伙份额,是中车同方的有限合伙人(LP)。管理公司是中车同方的普通合伙人(GP),也是中车同方唯一的普通合伙人和执行事务合伙人,持有中车同方1.30%的合伙份额。

  也就是说,实际上,中车集团间接持有日月明的股权,为其间接股东。

  需要指出的是,在日月明所属的行业中,中国中车集团有限公司(下称“中车集团”)是该行业的一位大“金主”。

  据了解,2017年-2019年,日月明的同行业可比上市公司朗进科技(股票代码:300594)的第一大客户均为中车集团,且销售的金额占当期营业收入的比例分别为71.65%、58.28%、55.51%;威奥股份(股票代码:605001)的第一大客户均为中车集团,且销售的金额占当期营业收入的比例分别为65.95%、72.35%、63.93%。

  换言之,中车集团也是一家A股上市公司的“制造机器”。

  那么,为何日月明愿意以低价吸引其入股?股权价格是否公允?

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责任编辑:张熠

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